我的聲明

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2016年11月7日星期一

永續債reset利率的風險

最近渣打銀行令亞洲次級債市場震驚:銀行在其management report表示不打算call回2017年1月票面息率為6.409%的次級債券。對銀行來說,新reset的coupon rate 將約是2.39%(3M LIBOR+加上1.51%的浮動利率),較現行票面息率大幅調低,銀行融資的成本將低得多。消息公佈後,此債券立即由97到83!投資者即時蒙受相當大的虧損。😖

渣打銀行似乎已經搞砸亞洲永續債市場的不成文慣例;即債券發行人將在第一次call date中贖回其永續債券!對於次級重複發行永續債務的金融機構,渣打改變了市場潛規矩,成了市場先例!過往投資者不太理會到期reset的coupon rate,總覺得non call是不可能的事。筆者初投資時,亦曾問過自己的private banker,”萬一債券到期而不被call,reset的coupon rate又大幅降低,投資者不是很蝕底?” PB呀姐安慰我,“唔會嘅,冇咁衰仔啩?都冇乜人試過”!幸筆者始終信自己的判斷,寧願買隻貴D,reset息率和現coupon rate不差太遠的!今時今日,銀行風光不再,為減成本,什麼冇面的事都會去做!!

永續債的投資者,又如何保護自己這方面的風險呢?可選擇那些reset coupon rate=5year libor+initial spread的債券,或附有step up rate的(即懲罰條款,發行人不贖回,要附加額外利率)。這是投資這類債券的基本考慮。要知道永續債本身多為較次級債券,風險不少,投資時實不能掉以輕心!當然較穩陣的策略自然就是玩少一瓣😆

49 則留言:

  1. 唔買永續債, 問題解決了吧...
    以防不能以PAR 續回.
    幾年不DEFAULT 唔難, 二三十年不DEAFULT 就真係要睇評級了....

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    1. 70後兄選短債避長債,雖然評級較低,也是一個可行的策略,避免了長期很多不肯定的因素!

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  2. 天路兄,我網上開戶口,試用緊模擬戶口,我見模擬戶口可以買的債券好似不多,會唔會係因為模擬戶口關係?
    明天上門簽埋名,俾埋未票就可以了~~ 好心急想快D用下

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    1. IB債券選擇多得很,如果你識用market scanner,可以自己選擇符合自己要求的債券。你可以看看上面80後兄的網址,他也很容易找到自己喜歡的債券。😋

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    2. Youtube search "ib market scanner"
      好易學識。

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    3. 謝謝70後兄的分享,上youtube看video果然易學,不明白可看多幾次,我也學了幾招!😃

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  3. 天路哥會唔會開PO 分享下選債的心得? 我覺得債卷風險絕對不少於股票, 一子錯就88

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    1. 老王兄,筆者也是買債初哥,也交了不小學費。在blog文也分享了一些“中伏”經歷。大家一起分享學習吧!😄

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    2. 天路兄,有冇邊篇講中伏?
      我剛講左篇ACCRUED INTEREST。

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  4. 80後兄:我的債券投資半年結。新昌損手不少。103入,83-93出清
    http://asam15.blogspot.hk/2016/06/blog-post_22.html

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    1. 真男人,能面對並承認自己的失利,好過好多所謂專家,講埋D模稜兩可嘅答案

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  5. 天路兄,

    感謝你無私的分享, 看得出全都是精闢之作。
    關於IB的操作也深入淺出, 真的是獲益良多。

    至於美國證券,忽然間回想起一個,關於遺產稅的問題。 幾年前有一單新聞提及一個前香港會計師公會 會長過身, 其關於美國股票的遺產,被打走三分一作為遺產稅。

    翻查後發現原來海外個人人士超過6萬美元的持股便要交當地遺產稅(做美國稅局真係好過去搶)。

    所以一開始開IB時, 請教你會不會用香港開立的公司開戶較好? 承繼人直接按香港法例把公司承繼 , 持股依然屬於公司沒有轉名。

    雖然本人年紀不大 ,但不怕一萬只怕萬一。 若然這個原因送錢給美國政府真的死有不甘。哈哈😂

    KC

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  6. 天路兄,

    感謝你無私的分享,看得出全都是精闢的文章。 關於IB的操作也深入淺出獲益良多。 正在準備開立戶口。

    關於美國證券,剛剛聯想起一個幾年前有關遺產稅的新聞。大概是說一個前香港會計師公會會長過身後戶口裏的美股資產被美國稅局打走三分一, 配偶在處理的一兩年 也疲於奔命東奔西走遠赴美國。

    翻查下發現非美國籍人士,如果過身時持有超過6萬美元的美國證券就要打遺產稅(美國稅局咁做真係好過去搶😡 死人啲錢都要落咁多佢個袋, 真過份!!)

    所以依家考慮新開一間香港公司登記IB開戶,萬一出事承繼人直接按照香港法例把公司承繼, 戶口裏的 證券依然由同一間公司持有,沒有經過過戶。

    雖然 本身年紀不大, 但是不怕一萬只怕萬一如果真係比美國咁樣呃咗錢真係死有不甘了, 死都唔眼閉。哈哈😂

    CW

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  7. 天路兄,

    感謝你無私的分享,看得出全都是精闢的文章。 關於ib的 操作也深入淺出獲益良多。 正在準備開立戶口。

    關於美國證券,剛剛聯想起一個幾年前有關遺產稅的新聞。大概是說一個前香港會計師公會會長過身後戶口裏的美股資產被打走三分一。

    翻查下發現非美國籍人士,如果過身時持有超過6萬美元的美國證券就要打遺產稅(美國稅局咁做真係好過去搶��)

    所以依家考慮開一間香港公司登記ib開戶,萬一出事 承繼人直接把公司承繼證券依然由同一間公司持有 沒有過戶。

    雖然 本身年紀不大但是不怕一萬只怕萬一如果真係比美國咁樣呃咗錢真係死有不甘了。哈哈��

    CW

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    2. 天路兄,

      感謝你無私的分享,看得出全都是精闢的文章。 關於ib的 操作也深入淺出獲益良多。 正在準備開立戶口。

      關於美國證券,剛剛聯想起一個幾年前有關遺產稅的新聞。大概是說一個前香港會計師公會會長過身後戶口裏的美股資產被打走三分一。

      翻查下發現非美國籍人士,如果過身時持有超過6萬美元的美國證券就要打遺產稅(美國稅局咁做真係好過去搶😡)

      所以依家考慮開一間香港公司登記ib開戶,萬一出事 承繼人直接把公司承繼證券依然由同一間公司持有 沒有過戶。

      雖然 本身年紀不大但是不怕一萬只怕萬一如果真係比美國咁樣呃咗錢真係死有不甘了。哈哈😂

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  8. 另外發現中信銀行國際的永續債, 也不錯 2019年 的 reset 利息为 US Tersury rate + 5.822% , 我覺得都比較公道

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    1. 不知此債現報若干?另遺產問題,值得三思,假如CW兄所言屬實,美資產遺產稅抽1/3,則需要有所準備。不宜個人戶口也!

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    2. http://m.xuite.net/blog/angelina_kung/twblog1/134995534

      美股付遺產稅 財富流失三分一
      相關新聞

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    3. 天路兄,不好意思一直忘了回覆, 這是中信銀行國際的永續債券, 今天的報價

      Cost price:106.06
      Coupon: 7.25%
      YTM: 6.88%
      Yield to Call: 4.1%
      First call day: 22/4/2019
      Reset rate: From, and including 22/4/2019, the prevailing US Treasury Rate plus 5.627% per annum

      基於2019年及之後的利息最少跟美國國庫債券孳息率有5.627%的優勢, 所以覺得這債券條款比較公道, 不過前題就是不要太早把我提早贖,哈哈😀

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    4. 謝謝CW兄,中信銀行coupon rate 有7.5%那麼高,看來到期被call的機會很高!😅

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  9. 天路兄,

    感謝你無私的分享,看得出全都是精闢的文章。 關於ib的 操作也深入淺出獲益良多。 正在準備開立戶口。

    關於美國證券,剛剛聯想起一個幾年前有關遺產稅的新聞。大概是說一個前香港會計師公會會長過身後戶口裏的美股資產被打走三分一。

    翻查下發現非美國籍人士,如果過身時持有超過6萬美元的美國證券就要打遺產稅(美國稅局咁做真係好過去搶😡 認真過份)

    所以依家考慮新開一間香港公司登記ib開戶,萬一出事 承繼人直接按照香港法例把公司承繼,證券依然由同一間公司持有沒有過戶。

    雖然本身年紀不大但是不怕一萬只怕萬一如果真係比美國咁樣呃咗錢真係死有不甘, 死唔眼閉了。哈哈😂

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  10. 天路客:
    你好!本人也正退休,可否給我PB參考!以你經驗,IB 和 PB 兩者你會考慮什麼因素,才採用作投資平台呢?請電郵shwong225@gmail.com, thx!

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    1. Shiu Hung: IB限制較少,資金多少隨意,買賣自主性較高,費用相宜。PB交易經多重人手,費用貴,可交易時間短,交易歐美市要定盤等待,彈性少。盤價透明度也低。惟可買些只限機構投資者的債,有IPO。這些IB沒有。各有優點。如資金僅及PB門檻,我會選IB。如果資金多,我會兩邊放。

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    2. 另LV方面,IB佔優,可供抵押的貨也較PB多,特別是reits,IB有壓倒性優勢,佣金和借貸息率也較平。PB收0.5%佣金,IB收0.08%。借坡紙,日圓成本都較PB低!

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    3. 請問天兄,您是否在IB買長債, PB買短債?
      另可否給我PB資料參考, 電郵: conanmok@gmail.com
      謝謝

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    4. Chun Ko 兄:是!我在PB買10年以下債。長債在IB.原因是長債風險較高,每隻買多少 ,貪其息高。PB每隻債US$20萬起跳,銀碼大,短債較適合!

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  11. shiu hung Wong11/13/2016 8:06 下午

    天路客:
    你好!本人打算投入總資產的50%於企債,但本人未到PB資產值, 請問除IB外, 你覺得哪家投資平台比較可靠?本人曾嘗試聯繫銀行但反應很一般...請電郵mflee290614@gmail.com, 非常感謝的的資訊!

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  12. 天路兄你好, 你的文章極有用. 但奈何小弟投資比較初階, 對債券真的看不懂. 所以暫時不敢試. 以後多多指教!

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  13. 買債卷, 我個人認為, quick ratio非常重要。小弟也是新手, 買債卷8個月。目前穩定收息。

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    1. Johnson兄,歡迎多上來交流分享!

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  14. 天路兄,我仲摸索緊IB 點去用。有小小問題想請教下。
    第一:我想知點可以睇到自己持有的股票係可以融資到幾多錢出來?
    第二:最多可以融資到幾多錢係唔係睇buying power?
    感謝

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  15. check margin功能或買貨send transfer前都可以preview到

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  16. 天兄:
    小弟最近入場學習投資債券,其實最初亦是由XSir引發對leveraged bond穩定收息的興趣,但苦於香港這方面資訊實在太過缺乏,X Sir的債基方法又實在是感覺不甚放心。直到接觸到starman兄的文章之後,才算開始有些入門。近排終於開設PB,算是追隨各位前輩正式踏上此道。非常希望能夠和兄台學習交流,不知道兄台的email是否a81470984@gmail.com? 又或者可否麻煩兄台給小弟發封電郵garyz0223@gmail.com? Many thanks and looking forward to your reply!

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  17. 小妹之前衹懂買bond income funds, 有幸看到閣下和Starman兄的分享,正研究各種渠道參與直債投資。以下問題希望天路兄可以賜教:

    如果callable bonds的reset rate是Treasury rate+initial spread 5.227%,請問treasury rate是指美國國庫債券幾多年的息率?

    另可否告知私銀資料,email happyrunc@gmail.com

    謝謝!

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  18. 小妹之前衹懂買bond income funds, 有幸看到閣下和Starman兄的分享,正研究各種渠道參與直債投資。以下問題希望天路兄可以賜教:

    如果callable bonds的reset rate是Treasury rate+initial spread 5.227%,請問treasury rate是指美國國庫債券幾多年的息率?

    另可否告知私銀資料,email happyrunc@gmail.com

    謝謝!

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  19. 天兄,小妹一直衹懂得買債基,有幸得閲閣下和Starman兄的網上分享,正積極研究投資直債。希望天兄能幫忙解答以下問題:
    如果callable bond的reset rate是Treasury rate + initial spead 5.25%, 請問treasury rate 是指美國國庫債券多少年的利率?

    另可否告知私銀的資料,email happyrunc@gmail
    謝謝!

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  20. 天兄,小妹一直衹懂得買債基,有幸得閲閣下和Starman兄的網上分享,正積極研究投資直債。希望天兄能幫忙解答以下問題:
    如果callable bond的reset rate是Treasury rate + initial spead 5.25%, 請問treasury rate 是指美國國庫債券多少年的利率?

    另可否告知私銀的資料,email happyrunc@gmail
    謝謝!

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    1. Happy Run:一般是指5年國庫債券息率

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  21. 天路客:
    請問你又如何看hsea 和 hseb 呢?風險如何?

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    1. felix:個人持有HSEB。最大風險是$25call回,已過了call date,理論上下次派息時可以被call。現價$26.1,連最少收$0.5息,即最大虧損是$0.6,收多一季息打平,息率是非常吸引。個人認為短期被call機會應不大,因HSBC花巨資回購支持股價,贖回preferred shares應不是當務之急。即使被call,損失也有限,屬可預計的風險。HSEB比HSEA價低,萬一不幸中招,損失較少😁

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    2. 我想問下,買HSEB,會唔會扣税呢?定係同bond一樣?

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    3. Ellis, HSEB不用扣稅,因發行人不是美國公司

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  23. 太好啦!看來風險不太!息率還高過大部份bond.

    請問那裏可找到相關資料?

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    1. 可參考此網站https://www.preferredstockchannel.com/symbol/?symbol=hseb

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