Private Banker 的唏噓

昨天約了資深private banker B哥出來飲下午茶。心中原本有些關於私銀的問題想請教他。
一年半前透過朋友介紹去他的銀行開戶口。他也是剛跳糟這間bank。言談甚歡，但最終我沒有選擇在這裡開戶口。原因覺得木門應該對木門，竹門應該對竹門。我雖然有資格跨入這間銀行的門檻，但他們主要sell客買各類衍生產品和基金。這些產品種類繁多，基本上什麼也有得玩，且槓干比率奇高，回報吸引。拿了一大堆分析資料回家細看，卻也很難掌握箇中風險！我只能略懂槓干債券投資，如果開了戶口只投資債券而要不停應付其他推介，非我所願。但他們提供的槓干無可否認是較高，對一些藝高人膽大的投資者來說是非常吸引。
雖然最後沒有開戶，也成了朋友，保持聯絡。他間中也有send些投資訊息給我。
這次見面，知道他剛離職轉行去賣融資保險。我很奇怪想知道他為什麼放棄了多年的private banker生涯，不是很可惜嗎？他說以前上司雖然都有推他們去sell各類產品，但總算尊重他們對個別產品的觀念與公司不同，不會迫他們硬銷給客人。但新上司上場，已表明不支持及容許有別於公司的觀念，每個月幾十隻product，都不能sell到幾隻是不可以接受的！加上如果根據公司看法去sell，出了事有公司去孭。如果自己觀念去推，出了事公司會告埋你一份。眼看年資淺的同事盲從公司指示，不理會客戶是否合適而硬推卻有佳蹟，且因聽話，分佣比例比他更高，他知道是時候要走了，他有很多老客戶是跟隨他過檔的，他有良心，不欲害他們。這些客戶都回歸舊公司了。他則轉行賣融資保險！
寫到這裡，真的很想多謝剛逝去的blogger Allan Lin兄。如果不是看了他的文章，知道他和PB打官司的過程，相信初出茅廬的我也會開了戶口。就是因為看了，心裡有很大戒心才遲遲沒有落實。Allan兄分享他以血淚換來的慘痛教訓，使我這PB初哥知道世途險惡，避之則吉。如今用的PB，幾乎不會主動call我sell product。只提供我要求或需要的資料或產品，讓我能自己決定。如果學藝不精輸了，也不怪人！Allan 兄，多謝你！

懷念 Allan Lin (股息 現金流 被動收入理財的心路歷程網主)

Allan 是我一向很欣賞的blog作者。他本身是一個台灣的外科醫生。金融風暴時因被PB誤導損失大量金錢，和PB展開連串官司，最終不能討回公道。這blog紀錄了官司之後的心路歷程，理財觀念的改變。他無私的將所知與人分享，襟懷廣闊，受人敬重愛戴，很多人因看他的blog獲益良多！
前幾天得知他猝然而逝，心裡很是難過。網上悼念者眾，都捨不得這位良師益友。今分享他其中一些文章，以作紀念！



我知誰掌管明天(苦難,是上帝祝福的偽裝)--- Don't Worry, Be Happy

以收股息(現金流)為主的心法, 改變了我的人生

股息 現金流 被動收入理財的心路歷程 (序文) : 現金流 vs 資產配置

我的債券投資方略

2016年投資目標：組合現金流15%,淨回報12%
 
投資各國公司債券，個別目標物須符合以下條件：
1) 可在私銀做槓杆(LV) 50-80% (最重要考慮)，借不到錢不做。

2) 評級A-, Baa1, BBB+到Ba3,BB-或以上，留意Moodys降級風險，影響槓杆及補倉。冇評級以私銀槓杆為準。最好即使降一級仍不影響LV.

3a) BB以下債，以2021年前到期贖回，5年期，愈短愈好為標準,6-7.5%YTM！ 存續期 ≦ 4.5  
b)BB+或以上債以2026年前到期為主，4-6% YTM,  存續期(Duration) ≦ 8

4) 個別槓杆後減利息支出後 ,現金流 cash income ratio及net yield ≧10% per year

5) 無論對個別債券幾有信心都好，每隻投資不得超過組合總值20%，一般(一手起，兩手止)。這是以注碼控制個別債券風險，防止‘黑天鵝’出現。

背後rationale

1) 債券如果私銀不做槓干，代表私銀都認為風險過高。買債無槓干，回報太低，失去吸引力！

2) 降級可能要減LV，80%→60%, 60%→40%, 40%→0% 代表補倉風險。

3) 債券市場上，風險回報相等(債券少有錯pricing)。不要自以為聰明，獨具慧眼尋到寶。債券是定息投資工具，首重平穩現金流入，不妄求超高回報或增值，到期能全數收回本金已完全達到目標！

4) 注意管理風險，分散地區及行業風險。以保護資本安全為首要。

5) 我要接受無論花幾多時間，研究多深，我不知道的事永遠比知道的多。看似十分穩陣的公司也可能隱藏了很多負面的因素。所以限制注碼來控制個別債券風險，防止‘黑天鵝’出現

6) 評級高公司價較穩定，可是債息較低，為了增加回報，需要接受較長到期日。可是年期長，加息風險又會增加。需要平衡考慮。但加息風險只影響回報少些，和債價短期下跌的問題。不會影響高評級債的穩定性，即不影響評級及LV。相對低評級債，違約機會較高，雖加息風險影響較細，仍要小心年期不要太長。

7) 解決方案是先買高評級債為第一層平台，用高評級債的LV來買較低評級的債，如此根基較穩。

8) 如債市全面崩盤，可選擇補倉或沽出部份債平衝倉位。以沽出高評債較為可取。因跌價較少。除非低評債有違約風險。沽債次序還需要研究一下！