我的聲明

我的聲明:

這blog原是用來紀錄我收集各樣債券的資料和知識,方便自己学習。非我原創性的文章,都会儘量標明出處或作者。Blog內紀錄的債券不代表我擁有或建議任何人投資。每個人都要為自已的投資決定負責任。

我主要投資直債或Reits。歡迎大家一同交流,互相鼓勵。如果你有好的債券分析,也歡迎email給我放上來,公諸同好!

我也有另外一個網誌"Reits World 我的房託世界"是關於投資REITS的,歡迎瀏覽。http://reitsworld.blogspot.hk

2016年5月31日星期二

內企債冚債 如龐氏騙局(信報)

2016年5月31日信析

本欄上周三指出,內地企業違約形勢急轉直下,且在企業借貸水平偏高、經濟面臨下行壓力、中央似乎傾向不再大規模放水下,內地企業債務危機已萌芽,爆煲風險與日俱增(見2016年5月25日本欄及5月19日「沿圖論勢」)。更糟糕的是,企債風險有跡象禍延至理財產品市場。
近年內地理財產品市場快速發展,同樣存在不少隱憂,部分甚至與企債問題環環相扣,包括以下三方面:
一、理財產品市場以不尋常速度膨脹
根據中央國債登記結算公司於今年初發表的《中國銀行業理財市場年度報告(2015)》顯示,截至去年底止,合共有426家金融機構經營理財產品業務,相關產品數量超過6萬款,產品賬面餘額達23.5萬億元(人民幣.下同),相當於內地GDP的35%,餘額較2014年底增長56.46%,短短3年間激增2.3倍【圖】!


值得留意的是,非國有銀行去年理財產品的賬面餘額達9.91萬億元,市佔率為42.17%,比大型國有銀行高出5.28個百分點,反映去年內地流動性異常緊張,中小型民營銀行更依賴這類產品作為籌集資金的來源。
二、理財產品互持現象日趨普遍
理財產品的投資對象,以債券及貨幣市場工具、銀行存款和非標準化債權類資產為主,佔整體資產值分別達51%、22.4%和15.7%,合共達八成九,另有7.8%投資股票市場。不過,隨着內地可提供高息回報的投資工具買少見少,近年出現不少理財產品持有另一理財產品博取高回報的怪現象。
根據英國一間獨立研究社估算,內地理財產品背後持有的投資工具中,有約2.6萬億元屬於其他理財產品,相當於總賬面餘額的11%,也是2014年4960億元的5倍!該研究社估計,高達八成半的理財產品出現互持情況。因此若個別理財產品出事,便可能火燒連環船,令投資者對該類產品失去信心,並殃及銀行體系,尤其打擊中小型銀行的資金來源。
三、理財產品持有不少企業債
如前所述,理財產品持有大量債務,其中當然包括企業債。目前理財產品已成為內地企債的最大投資者。正如早前本欄分析,隨着違約事件湧現,理財產品虧損的風險也愈來愈大;由於理財產品普遍互相持有,倘若爆煲,後果可能非常嚴重。換言之,企債危機可能禍延至理財產品。若情況持續變壞,將動搖投資者持有理財產品的信心。
理財產品是不少內房企業和中小型銀行的重要資金來源,年期一般較短,所以十分依賴不斷發新債冚舊債。2012年時任中行(03988)董事長的肖鋼(後來出任中證監主席,今年初離任),曾呼籲加強對影子銀行的監管。他說:「目前銀行發行的資金池運作的理財產品,由於期限錯配,要(不斷)用『發新償舊』(債務)來滿足到期兌付,本質上是『龐氏騙局』!」由此可見,若企債違約問題禍延至理財產品市場,並損及投資者信心,相信屆時便是這個「中國版龐氏騙局」爆煲之時。這對中國經濟有何啟示?除非阿爺再「科水」救市,不然企業資金鏈恐怕會斷裂,金融動盪將無日無之。

2016年5月28日星期六

全球哪些國家違約風險最高?


瑞典打敗美國、德國,成為了債券違約風險最低的國家,瑞士、英國分別位居第四、第五。在列出的39個國家中,中國排在17位。而委內瑞拉、希臘國債違約風險最高,兩國的信用違約掉期(CDS)分別處在略低於6000個基點和1800個基點的高水平。
去年12月,委內瑞拉CDS以2300個基點交易,而現在該國國債CDS已接近6000個基點,意味著債券違約實際上必然要發生了。
除了 ​​委內瑞拉、希臘,還有哪些國家違約風險較大?按違約風險從大到小排列,依次有:烏克蘭、巴基斯坦、埃及、巴西、南非、俄羅斯、葡萄牙、哈薩克斯坦、土耳其、越南等國。
油價自2014年來暴跌近70%,出口收入幾乎全部來自石油的委內瑞拉經濟陷入絕境。該國外匯儲備迅速下降,自2015年2月的242億美元降至2015年11月的148億美元。據路透,委內瑞拉的通脹率呈三位數增長,而其CDS(信用違約掉期)顯示其年內違約的可能性78%。

(by Tyler Durden on 03/08/2016 )

2016年5月27日星期五

新HSBC 6.875% pert subordinated coco (callable 6/1/2021)

HSBC最近發行了一隻新永續CoCo 債,和之前2隻條件類似。但call Date由2024,2025年提前到2021年,不贖回的續期利率提高了1%,換股價(conversion Price)也降低了約10%,雖然YTM,YTC下降了,但整體吸引力增加不少,風險也降低了。對喜歡獅子coco 債的投資者,可能是一個較佳的代替物!





ISIN
US404280BC26
Issuer
HSBC Holdings PLC
Guarantor
-


Issue Date
6/1/2016
Maturity Date
Perpetual


Currency
USD
Annual Coupon Frequency
Semi Annually
Coupon Type
Variable
Annual Coupon Rate 
6.375%
Reference Rate
Reset Rate = US swap 5 yrs+ 5.514%
Reset Dates = 6/1/2021 & every 5yr thereafter


Bond Credit Rating (Moody's / S&P / Fitch)
Baa3/ N.R/ BBB 
Issuer Credit Rating (Moody's / S&P / Fitch)
A1/ A/ AA- 
Seniority
Junior Subordinated


Modified Duration
4.4
Issue Size                                                        2,000,000,000


COMPARISON
Bond
HSBC 6.375% Perp
HSBC 6.875% Perp
Next Call Date
3/30/2025
1/6/2021
Reset Terms
USswap5yrs+4.46%
USswap5yrs+5.514%
1.37%@5/26/16
Ratings (Moody's/S&P/Fitch)
Baa3/BBB
Baa3/BBB
Reference Entity
HSBC Holdings PLC
HSBC Holdings PLC
Trigger Level
CET1 < 7%
CET1 < 7%
Write down/Conversion
Equity Conversion
Equity Conversion
WD (Partial/Full)
N/A
N/A
WD (Perm/Temp)
N/A
N/A
Conversion Price
US$ 4.355775
£2.7
(~US$ 3.947)
CET1 4Q 2015
11.90%
11.90%
Indic offer
96.6
102(5/26/2016)
YTC
6.89
6.4

溫馨提示:CoCo bond是風險甚高的投資。雖然發行人都是大到不能倒的金融機構,但債券本身性質是轉移金融機構面對嚴峻危機衝擊時的風險。所以價格可以非常波動,甚至損失大部份或全部本金。雖然機率低,卻不表示沒有機會。所以要非常了解CoCo bond的機制和自己的承受能力才可以踫,不適宜重倉或高槓干操作。

2016年5月25日星期三

評級泡沫擠出效應:信用債市場降級潮來襲

2016-05-24 05:34:42 來源21世紀經濟報導  作者:黃斌
隨著信用債市場風險的釋放,降級潮加速來襲,並已蔓延至AAA級房企。
  5月20日,評級公司聯合資信發佈公告,將綠地控股 ( 600606 )集團有限公司(下稱“綠地控股”)主體長期信用等級由AAA調整為AA+,評級展望為穩定,同時將綠地控股存續期中票“15MTN001”的信用等級由AAA降至AA+。
  儘管過去幾年出現過數次AAA主體發行人被降級,但對房地產企業而言,尚屬首次。對此,海通證券 ( 600837  )宏觀債券分析師姜超點評稱,自2013年以來,除去綠地控股,在被下調的294家發行人中,房地產企業僅有2家,“但兩家企業原本自身評級較低,並且大股東背景有限。而此次綠地控股作為大型地產企業,被下調值得警惕。”
  值得注意的是,信用債市場短期內將面臨更大的評級調整壓力。
  招商證券 ( 600999 , 股吧 )5月23日研報指出,信用債評級下調頻率從去年底開始加快,今年6-7月份評級下調次數或將達150次左右,上升幅度明顯。
  不會發生AAA主體降級潮
  姜超指出,綠地控股此次主體評級被下調,原因有三:一是營業收入大幅下滑,房地產板塊營收多年來首次負增長,非一線城市土地儲備高,商辦佔比高,去庫存壓力大,而在能源板塊上,子公司雲峰集團出表降低營收;二是盈利下降被掩蓋,公允價值變動收益和投資收益維持盈利增長;三是雲峰集團私募債違約波及公司信譽。
  姜超還稱,2013年至2015年共有6家AAA公司主體評級被下調,2016年以來已有3家,但“以往被下調的AAA發行人主要分佈於產能過剩行業,房地產行業尚屬首例”。
  而AAA主體評級下調之火燒至房企,亦引發部分市場人士對未來AAA發行人降級潮的擔憂。
  對此,新世紀評級相關負責人對21世紀經濟報導記者表示,未來還會有AAA評級企業級別被調降,但應該不會形成調降潮。理由在於:目前我國正在進行供給側改革,庫存較高、產能過剩、槓桿率較高的行業,尤其是行業周期性比較強、企業現金流比較差的企業會面臨較大的評級下調風險;相反,具有較強競爭力,在新技術、新能源、新材料等方面表現較好的企業則可能具有級別上調的可能。
  “級別下調的行業主要集中在煤炭、鋼鐵、化工、有色等產能過剩行業,以及在二三線城市大規模進行房地產開發的現金流比較緊張的企業,這些行業或者企業中AAA評級被下調的可能性會比較高。”上述新世紀評級相關負責人稱。
  抑制評級泡沫
  招商證券固收團隊稱,今年初至今,評級下調次數的累計同比增速較去年上升了66%,如果評級下調次數繼續保持70%增速的話,今年6月和7月兩個評級調整高峰期,兩個月內下調評級之和或將高達150次,相比去年同期的不足100次,漲幅明顯。
  21世紀經濟報導此前曾報導,交易商協會於近期召開座談會對評級機構近幾年評級調整情況進行摸底,並要求評級機構及時報送評級調整情況,旨在抑制國內評級泡沫繼續發展。
  因此,在跟踪評級高峰期來臨之際,未來評級公司跟踪評級政策是否會趨緊,成為市場關注重點之一。
  姜超認為,這是交易商協會加強監管之舉,抑制級別虛高或將落到實處。他指出,今年以來主體評級被下調的發行人多達50家,評級調整力度明顯加大,投資者應避免對高評級發行人的盲目追捧,警惕因評級下調而帶來的估值調整風險。
  “我們的評級方法和評級邏輯一直以來都是一致的,所以應該不​​存在評級"政策"的改變。”一位不願具名的評級業人士告訴21世紀經濟報導記者,評級調整併不會涉及評級方法本身,“其實還是要根據發債主體的償債能力。”
  “謹慎性原則當然是有的,評級本身除了財務指標,宏觀形勢和行業處境也是重要的指標,在目前的情況下,趨緊是正常的。”另一位評級業人士對21世紀經濟報導記者表示,評級業的核心問題是“級別趨同導致級別不斷整體向上遷移”。
  “但畢竟AAA是天花板,所以中國有這麼多的AAA企業,於是現有的評級體係就開始慢慢變得無效和失真,再加上AA以上才能發債,這就意味著中國發債企業基本上只有三個級別,這進一步導致級別整體上移。所以評級的根本之痛在於機制和製度安排之下的被扭曲。”該評級業人士說。

2016年5月23日星期一

渣打銀行:看好新興市場美元計價政府債券


和訊網消息:渣打銀行財富管理部近日發布5月的《全球市場展望》,建議投資者應逢高減持股票,並增加另類投資和多重收益資產的配置。
  從投資策略角度,隨著夏季月份將臨,渣打銀行建議投資者進行平衡調整,增加絕對回報策略及公司債券的配置,特別是多重資產宏觀策略及美國投資級債券。對於商品,渣打銀行認為,商品價格近期的升勢已超乎與基本因素相符的程度,所以短線不建議輕易增加配置。然而,就12個月期而言,我們預期商品價格可保持穩定,甚至略微上升。對於黃金,渣打相信金價短線可能會維持窄幅上落格局,或許傾向輕微下行。
  從報告中可以看出,渣打銀行看好公司債券多於政府債券。美國投資級債券仍是首選。新興市場方面,美元計價的政府債券可望取得正數回報。報告預期亞洲本地貨幣債券市場會為本地投資者帶來正回報。
  G3及新興市場(美元)主權債券
  風險偏好減低有利G3政府債券。G3政府債券收益率近期普遍上升,部分是油價反彈推升通脹預期所致。然而,儘管經過近期上升,收益率仍低於2015年底的水平。我們相信,寬鬆的央行貨幣政策以及債券的廣泛需求都應可令收益率受到壓抑。
  .在G3債券當中,我們繼續偏重美國國債多於德國及日本政府債券,因為後兩者的絕對收益率太低(而且往往是負數),扭曲了風險回報組合。我們繼續偏向對美元計價債券整體維持5-7年的到期時間組合。新興市場美元政府債券—強勢持續。新興市場美元政府債券今年有6%以上的回報,表現比預期理想。此等債券儘管近期已有頗大升幅,但仍是我們在政府債券範疇內的第一首選。
  年初至今所以能取得驕人回報,是因為美國國債收益率下降,加上收益溢價減低,從而推升價格。由於不少新興市場國家是商品出口國,商品價格回穩,又適逢美聯儲加息預期降溫,自然產生利 ​​好作用。然而,近期形勢發展有利並不足以彌補信用質量轉差的影響。因此,我們雖然預期新興市場美元政府債券可取得正數回報,但傾向保持防守性立場,偏重於投資級主權債券。
  公司信用債(美元)
  投資級公司債券的風險調整回報最佳。我們繼續偏重公司債券多於政府債券。在公司債券當中,我們以美國投資級為首選,其次才是歐元計價的公司債券。
  毫無疑問,歐洲央行的公司債券購買計劃有利於歐元計價公司債券。然而,自計劃公佈以來,歐洲投資級公司債券已有頗大升幅,我們相信大量好消息已反映在價格之上。歐洲公司債券收益率顯著低於美國投資級公司債券。美債的當前收益率顯著較高,而歐債的價格上升潛力不太大,我們傾向選擇前者。
  美國投資級債券的有利之處,在於有關稅負倒置及盈利剝離的稅例近期修改,可能阻礙併購活動。歐洲央行的買債計劃可能只會令供應稍微低於預期,對債券價格的支撐作用有限。因此,基於顯著較高的收益率以及利好的技術性因素,我們看好美國投資級公司債券。
  美國高收益公司債券—急漲之勢無以為繼。美國高收益公司債券從2 月份低位回升已超過12%。雖然收益率仍處於約7.60%的吸引水平,但經過急漲之後,我們相信其估值的吸引力已大不如前。另外,基本因素持續轉差。違約率正緩步上升,不過我們感到放心的是整體信貸指標仍然相對穩定,與油價的相關性近期亦降低。因此,我們雖然繼續看好美國高收益債券,但傾向等待較佳的入市點。
  亞洲信用債仍是注重其防守性。亞洲公司信貸2016 年的回報保持穩定。雖然當前收益率低於其他新興市場的公司信用債,但我們仍然看重其防守性,這種本質體現在較低的波動性之上。中國經濟數據近期回升利好亞洲信貸,因為中國發行人所佔百分比頗大。此外還有其他利好因素,如供應量低於去年、美元計價新興市場債券的資金流入增加、區內需求強勁等。在亞洲信貸當中,我們認為投資級債券的質量優於高收益債券。
  亞洲本地貨幣債券
  美聯儲的鴿派立場及商品價格回升都是利好因素。美聯儲加息步伐的預期降溫,導緻美元走弱,進而利好亞洲貨幣。近期匯價回穩,為亞洲的中央銀行提供更大的放寬空間,投資資金因而大量流入,債券從中得益。
  對於本地投資者而言,我們相信本地貨幣政府債券普遍有吸引的利差,而貨幣政策進一步放寬又擴大了資本增值的空間。至於國際投資者,匯率始終是影響回報的一個重要因素,我們看好印度盧比債券多於其他亞洲國家的債券。
  繼續偏重印度盧比債券。在亞洲本地貨幣債券當中,我們繼續看好印度盧比債券。政府在財政預算案重申會致力審慎理財,預算公佈後,印度央行在4月初調降政策利率25基點。雖然降息週期可能已近尾聲,但我們認為當前利差仍然吸引,所以繼續放心持有印度盧比債券。

2016年5月11日星期三

Western Digital 7.375% 4/1/2023 senior secured



Western Digital Corp (WDC.O) incorporated on October 26, 2000, is a data storage solutions company. The Company is a developer, manufacturer and provider of data storage solutions that enable consumers, businesses, governments and other organizations to create, manage, experience and preserve digital content. The Company’s product portfolio includes hard disk drives (HDD) and solid-state drives (SSDs). HDDs are the Company’s products and a storage medium for digital content, with the use of solid-state storage products growing rapidly. The Company’s products are marketed under the HGST, WD and G-Technology brand names. The Company offers Products and Solutions including: Enterprise Storage Solutions, Client: Desktop and Notebook PCs, Branded Product Solutions, Consumer Electronics Solutions. The Company offers Technology Products including Hard Disk Drives and Solid-State Drives.






COMPARISON
Bond
West Digital 7.375%
West Digital 10.5% 
Maturity Date
4/1/2023
4/1/2024
Next Call Dates
4/1/2019 (103.688)
4/1/2020 (101.844)
4/1/2021        (100)
before 4/1/2019 (110)
4/1/2019 (107.875)
4/1/2020   (105.25)
4/1/2021       (100)
Bond Ratings (Moody's/S&P/Fitch)
Issurer Ratings
Baa3/BBB-/BBB-
Ba2/BB+/BB+
Ba2/BB+/BB+
Ba2/BB+/BB+
Bond Nature
senior secured
senior unsecured
Indication Offer
102.5
98
YTM(Duration)
6.93%(5.37)
10.86(5.4)
YTC
7.56%

OVERALL

Beta:
1.45
Market Cap(Mil.):
$8,675.34
Shares Outstanding(Mil.):
232.77
Dividend:
0.5
Yield (%):
5.37
FINANCIALS
WDC.O
Industry
Sector
P/E (TTM):
10.52
18.38
20.93
EPS (TTM):
3.54
--
--
ROI:
6.86
9.08
11.72
ROE:
8.79
13.02
9.08

FINANCIAL STRENGTH
Company
industry
sector
Quick Ratio (MRQ)
2.7
1.4
1.73
Current Ratio (MRQ)
3.14
1.68
2.34
LT Debt to Equity (MRQ)
20.81
25.37
11.4
Total Debt to Equity (MRQ)
22.93
39.55
19.11




Western Digital Corp. Rated 'BB+' On Sandisk Corp. Acquisition
Outlook Stable By Standard & Poor
  • U.S.-based Western Digital Corp., a manufacturer of hard disk drives (HDDs) and other data storage products, is issuing approximately $14 billion of debt to fund its previously announced acquisition of SanDisk Corp.
  • We are assigning our 'BB+' corporate credit rating to Western Digital.
  • We are also assigning our 'BBB-' issue-level rating and '2' recovery rating to the company's proposed senior secured notes and senior secured credit facilities, and our 'BB+' issue-level rating and '4' recovery rating to its proposed senior unsecured notes.
  • The stable rating outlook reflects our expectation that SanDisk's NAND technologies will enable Western Digital to successfully navigate the threat of solid state drive (SSD) substitution to the HDD industry.
NEW YORK (Standard & Poor's) March 11, 2016--Standard & Poor's Ratings 
Services today said it assigned its 'BB+' corporate credit rating to Irvine, 
Calif.-based Western Digital Corp. The rating outlook is stable.

At the same time, we assigned our 'BBB-' issue-level rating and '2' recovery 
rating to the company's proposed $1 billion seven-year senior secured notes 
and $10 billion senior secured credit facility, which consists of a $1 billion 
five-year revolving credit facility, a $3 billion five-year term loan A, and a 
$6 billion seven-year term loan B. The '2' recovery rating indicates our 
expectation for substantial recovery (70%-90%; lower half of the range) of 
principal in the event of a payment default. 

We also assigned our 'BB+' issue-level rating and '4' recovery rating to the 
company's proposed $4.1 billion eight-year senior unsecured notes. The '4' 
recovery rating indicates our expectation for average recovery (30%-50%; lower 
half of the range) of principal in the event of a payment default.

"The rating on Western Digital reflects our view that the array of SanDisk's 
NAND technologies and manufacturing capacity, through the Toshiba joint 
venture, will enable Western Digital to better navigate the transition in 
storage toward SSDs for data-driven performance sensitive applications serving 
the needs of both consumer and enterprise customers," said Standard & Poor's 
credit analyst Jenny Chang. 

Continued weakness in the personal computer (PC) end market, declining demand 
for HDD products, and considerable customer concentration represent ongoing 
credit risks and are the basis for our business risk profile assessment for 
the combined entity. The rating also reflects our expectation that Western 
Digital will maintain leverage below 3x, including our surplus cash netting 
and other adjustments, despite our expectation that revenues, on a pro forma 
basis, will decline over the next 12 to 18 months.

The stable rating outlook reflects our expectation that SanDisk's NAND 
technologies will enable Western Digital to successfully navigate the threat 
of SSD substitution to its HDD business, and that the combined entity will 
generate healthy free cash flow and sustain adjusted leverage below 3x over 
the next 12 to 18 months.

下一個美元債券違約的中國企業是?


2015-05-08 08:56:47 來源:華爾街見聞 
  彭博新聞社報導稱,那些關心佳兆業美元債券違約的人,可能也有必要關注永暉實業(Winsway Enterprises)。
  獲得了自4月8日起30天寬限期後,永輝實業一筆美元債券今日將迎來半年度的付息日。如果無法及時支付利息,永輝實業可能成為第二個美元債券違約的中國企業。
  這一筆將於2016年到期、共計3.093億美元的債券週四已經開始跌價。
近期,中國信用債市場面臨的壓力成為一個熱門的話題,因為市場擔憂,是否更多企業債券違約事件的出現會嚇壞債券投資者,從而使得中資企業更加難以對其債務進行再融資。
  近期,中國信用債市場面臨的壓力成為一個熱門的話題,因為市場擔憂,是否更多企業債券違約事件的出現會嚇壞債券投資者,從而使得中資企業更加難以對其債務進行再融資。
  華爾街見聞網站介紹過,因為在寬限期結束後,仍然無力兌付兩筆美元債券共計5200萬美元的利息,佳兆業成為首家美元債券違約的中國企業,這提醒投資者警覺中國餘額約2750億美元的美元企業債所隱藏的風險。中國的經濟增速已降至1990以來 ​​最低水平。房地產市場低迷,只會加重這種擔憂。
  民生證券債券分析師上月統計發現,去年以來,中國發生大小債券違約事件15起。其中公募債違約事件6起,私募債違約事件9起,最終發生實質性違約7起。除了 ​​美元債券違約的佳兆業,上月初ST湘鄂債成為首單本金違約的公募債,而保定天威發行的11天威MTN2更成為首家違約的國企債券。
  中國保定天威集團有限公司4月21日公告確認,由於發生巨額虧損,當天未能按期支付所發行的2011年度第二期中期票據利息。至此,其所發行的11天威MTN2成首只違約國企債券
  儘管此後報導稱,經中國央行出面協調,天威集團獲得了建行貸款援助。但報導援引的知情人士表示,建行自己也是天威債的債券持有人,“一個口袋出,一個口袋進。”
  原名“湘鄂情”的中科云網4月2日公告稱,該司無法在4月7日之前籌集到足額資金用於支付利息及回售款項,尚有約2.4億元資金缺口,構成中國債市第一單公募債券本金違約。

《經濟通通訊社11日專訊》WIND數據顯示,5月份內地將迎來債券市場天量償還潮,總償還量高達1﹒67萬億元(人民幣.下同)(包括到期、提前還款、贖回和回售債券)。其
中到期償還債券為1394隻1﹒66萬億元,較去年同期的530隻7643﹒5億元,不管是到期償還隻數,還是到期規模,都超過原來的2倍。
  在上述1﹒66萬億到期償還債券之中,有近1﹒17萬億元為「垃圾債券」,即不管是發債主體評級,還是債項評級,都為BBB+及以下或無評級類型。
  市場人士指,目前對存續債券按照債務負擔、盈利性、短期償債能力等指標進行簡單篩選的結果顯示,風險較高的債券仍有近500隻,總額近7000億元,主要集中在煤炭、有色、化工、鋼鐵等產能過剩行業。

2016年5月10日星期二

HSBC 6.375% PERT (Next call 3/30/2025)




ISINUS404280AT69
IssuerHSBC Holdings PLC
Guarantor -
Announcement Date23-Mar-2015
Issue Date30-Mar-2015
Maturity DatePerpetual
Years to Maturity (Approximate)Perpetual
CurrencyUSD
Annual Coupon FrequencySemi Annually
Coupon TypeVariable
Annual Coupon Rate (% p.a.)6.375
Reference RateReset Rate = Mid Swap + 4.368%
Reset Dates = 30Mar2025 & every 5yr thereafter


Bond Credit Rating (Moody's / S&P / Fitch)Baa3/ N.R/ BBB
Issuer Credit Rating (Moody's / S&P / Fitch)A1/ A/ AA-
SeniorityJunior Subordinated


Modified Duration6.562
Issue SizeUSD 2,450,000,000 
COMPARISON
Bond
HSBC 6.375% Perp
HSBC 6.375% Perp
Next Call Date
3/30/2025
9/17/2024
Reset Terms
UST+446bps
UST+370.5bps
Ratings (Moody's/S&P/Fitch)
Baa3/BBB
Baa3/BBB
Reference Entity
HSBC Holdings PLC
HSBC Holdings PLC
Trigger Level
CET1 < 7%
CET1 < 7%
Write down/Conversion
Equity Conversion
Equity Conversion
WD (Partial/Full)
N/A
N/A
WD (Perm/Temp)
N/A
N/A
Conversion Price
US$ 4.355775
US$ 4.355775
CET1 4Q 2015
11.90%
11.90%
Indic offer
96.6
94.5
YTC
6.89
7.26

溫馨提示:CoCo bond是風險甚高的投資。雖然發行人都是大到不能倒的金融機構,但債券本身性質是轉移金融機構面對嚴峻危機衝擊時的風險。所以價格可以非常波動,甚至損失大部份或全部本金。雖然機率低,卻不表示沒有機會。所以要非常了解CoCo bond的機制和自己的承受能力才可以踫,不適宜重倉或高槓干操作。