5月20日，評級公司聯合資信發佈公告，將綠地控股 ( 600606 )集團有限公司（下稱“綠地控股”）主體長期信用等級由AAA調整為AA+，評級展望為穩定，同時將綠地控股存續期中票“15MTN001”的信用等級由AAA降至AA+。
儘管過去幾年出現過數次AAA主體發行人被降級，但對房地產企業而言，尚屬首次。對此，海通證券 ( 600837 )宏觀債券分析師姜超點評稱，自2013年以來，除去綠地控股，在被下調的294家發行人中，房地產企業僅有2家，“但兩家企業原本自身評級較低，並且大股東背景有限。而此次綠地控股作為大型地產企業，被下調值得警惕。”
值得注意的是，信用債市場短期內將面臨更大的評級調整壓力。
招商證券 ( 600999 , 股吧 )5月23日研報指出，信用債評級下調頻率從去年底開始加快，今年6-7月份評級下調次數或將達150次左右，上升幅度明顯。
不會發生AAA主體降級潮
姜超指出，綠地控股此次主體評級被下調，原因有三：一是營業收入大幅下滑，房地產板塊營收多年來首次負增長，非一線城市土地儲備高，商辦佔比高，去庫存壓力大，而在能源板塊上，子公司雲峰集團出表降低營收；二是盈利下降被掩蓋，公允價值變動收益和投資收益維持盈利增長；三是雲峰集團私募債違約波及公司信譽。
姜超還稱，2013年至2015年共有6家AAA公司主體評級被下調，2016年以來已有3家，但“以往被下調的AAA發行人主要分佈於產能過剩行業，房地產行業尚屬首例”。
而AAA主體評級下調之火燒至房企，亦引發部分市場人士對未來AAA發行人降級潮的擔憂。
對此，新世紀評級相關負責人對21世紀經濟報導記者表示，未來還會有AAA評級企業級別被調降，但應該不會形成調降潮。理由在於：目前我國正在進行供給側改革，庫存較高、產能過剩、槓桿率較高的行業，尤其是行業周期性比較強、企業現金流比較差的企業會面臨較大的評級下調風險；相反，具有較強競爭力，在新技術、新能源、新材料等方面表現較好的企業則可能具有級別上調的可能。
“級別下調的行業主要集中在煤炭、鋼鐵、化工、有色等產能過剩行業，以及在二三線城市大規模進行房地產開發的現金流比較緊張的企業，這些行業或者企業中AAA評級被下調的可能性會比較高。”上述新世紀評級相關負責人稱。
抑制評級泡沫
招商證券固收團隊稱，今年初至今，評級下調次數的累計同比增速較去年上升了66%，如果評級下調次數繼續保持70%增速的話，今年6月和7月兩個評級調整高峰期，兩個月內下調評級之和或將高達150次，相比去年同期的不足100次，漲幅明顯。
21世紀經濟報導此前曾報導，交易商協會於近期召開座談會對評級機構近幾年評級調整情況進行摸底，並要求評級機構及時報送評級調整情況，旨在抑制國內評級泡沫繼續發展。
因此，在跟踪評級高峰期來臨之際，未來評級公司跟踪評級政策是否會趨緊，成為市場關注重點之一。
姜超認為，這是交易商協會加強監管之舉，抑制級別虛高或將落到實處。他指出，今年以來主體評級被下調的發行人多達50家，評級調整力度明顯加大，投資者應避免對高評級發行人的盲目追捧，警惕因評級下調而帶來的估值調整風險。
“我們的評級方法和評級邏輯一直以來都是一致的，所以應該不存在評級"政策"的改變。”一位不願具名的評級業人士告訴21世紀經濟報導記者，評級調整併不會涉及評級方法本身，“其實還是要根據發債主體的償債能力。”
“謹慎性原則當然是有的，評級本身除了財務指標，宏觀形勢和行業處境也是重要的指標，在目前的情況下，趨緊是正常的。”另一位評級業人士對21世紀經濟報導記者表示，評級業的核心問題是“級別趨同導致級別不斷整體向上遷移”。
“但畢竟AAA是天花板，所以中國有這麼多的AAA企業，於是現有的評級體係就開始慢慢變得無效和失真，再加上AA以上才能發債，這就意味著中國發債企業基本上只有三個級別，這進一步導致級別整體上移。所以評級的根本之痛在於機制和製度安排之下的被扭曲。”該評級業人士說。
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