中國奧園(HK3883) 10.875 5/26/2018

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事件簿
1/19/2016

標普：內房外債可捱人幣貶值10%                                              

人民幣貶值對持有較多美元或港元債務的內地發展商構成滙兌風險，若人民幣滙率持續疲弱，在境外發債較多的內房企將承受更大壓力；標普企業評級副董事廖美珊表示，雖然人民幣貶值難免對內房帶來經營壓力，但據估算，大部分發債的內房企業能夠抵受今年內人民幣貶值10%的影響，未必要因此調低信貸評級，審慎財務槓桿控制及流動性管理仍是穩定評級的主要因素。

人民幣兌美元自去年8月10日約6.2水平開始逐步貶值，截至去年底已貶值至6.49水平，昨天則報6.58，廖美珊表示，去年8月在岸人民幣（CHY）對美元大幅貶值，至今累計跌幅達6%。若今年底人民幣跌至7.22（按年貶值11.25%），相關內房的信貸評級將受打擊。

人民幣貶值對較多外幣債務的內房企帶來負面影響，由於在內地的收入、銷售及資產均以人民幣計價，而人民幣又未能自由兌換，對沖的成本高，內房企難以為外幣貸款進行自然對沖。

境內發債成本更低

據標普統計，截至去年6月底，有超過10間內房企持有較高水平的外幣債務，包括中國海外（00688）境外債佔80%，建業地產（00832）佔62%，華潤置地（01109）佔58%，禹洲地產（01628）佔58%，旭輝控股（00884）佔51%，奧園（03883）佔50%及雅居樂（03383）佔50%等。

廖美珊指出，雖然中國海外及潤地等大型發展商持有較多境外債，但由於他們融資能力較強，相對能夠應付人民幣貶值的風險。禹洲及旭輝等小型發展商則需要關注其再融資及流動性風險。

然而，標普認為，內地債市出現強勁增長，能夠降低人民幣貶值所帶來的風險，主要由於房企已經能夠在內地發行成本更低的人民幣債券，例如通過公開上市渠道或定向增發作出融資。

12/01/2016 

惠譽上調中國奧園（０３８８３）評級展望至「正面」

中國奧園（０３８８３）公布，獲國際信用評級機構惠譽上調企業信貸評級展望，由「穩定」提升至「正面」，並維持「Ｂ＋」的長期企業信貸評級。
惠譽報告指出，是次上調評級展望反映了奧園在保持紀律性的購地策略及穩健的財務表現的
同時，實現銷售規模快速增長，２０１５年合同銷售達人民幣１５２億元，較２０１２年翻了約
兩倍。另一方面，惠譽的評級也反映了奧園的財務流動性充足，並已建立起多元化的境內外融資
渠道，有助降低融資成本。

6/01/2016 

奧園（３８８３）去年銷售總額升２４％至１５２億元                             

奧園地產（０３８８３）公布，去年全年集團實現未經審核合同銷售總額約１５１﹒７億元人民幣，較２０１４年同期增長約２４％。

25/11/2015 

中國奧園（０３８８３）贖回１﹒１２５億美元２０１７年到期票據

中國奧園（０３８８３）公布，已在本月２３日，按贖回價，即相等於其本金額１０６﹒９％，連同所有應計及未付利息，贖回本金金額１﹒１２５億美元的票據。佔公司發行，於２０１７年到期的本金額２﹒２５億元優先票據之５０％。

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