2.2萬億！中國企業債下半年面臨史上最大到期潮

2016-06-16 14:20:57來源：華爾街見聞

　　據彭博統計，今年下半年，中國非金融類公司必須償還創紀錄的2.2萬億元人民幣（3410億美元）債券，高於上半年的2萬億元人民幣。另據瑞銀統計，在鋼鐵等產能過剩嚴重的行業，8月開始將是債券到期高峰，屆時會有約800億元債券到期，10月和11月將有大約900億元債券到期。
這意味著，3、4月份債券市場階段性承壓的局面或將捲土重來。
　　兩個多月前，東北特鋼、中煤華昱和中鐵物資的風險暴露一度令信用債市場風聲鶴唳。分析師不斷警告“小心龐氏破滅引發流動性危機”。過剩產能行業違約頻發令債券市場謹慎情緒升溫，3月取消或推遲發行的超短融、短融和中票等逾55只，為2014年以來最多。4月份市場謹慎情緒加劇，刷新3月紀錄。
　　彭博援引中金分析師姬江帆表示，信用風險的第一階段是現金流崩潰企業的個體違約事件，第二季度是低風險偏好導致再融資中斷情況下的惡性循環，導致違約風險升高。由於違約事件增多，並且經濟復甦跡像打擊了降息預期，中國債券市場的繁榮勢頭在4月份開始瓦解。
　　過去近兩個月，市場趨於平靜。但近日，川煤集團10億超短融資券無法兌付為國企債務違約又添一例。分析師再發警告：信用風險從未離場。
　　值得一提的是，川煤集團在9天之前（6月7日）還發佈公告，承諾該短期融資券“15川煤炭CP001”將正常兌付，6月14日劇情反轉，公告稱公司資金鏈緊張，原計劃的資金籌措方案目前尚未落，兌付存在不確定性，直到6月15日，正式宣布這期債務構成實質性違約。
　　華創證券債券分析師屈慶團隊14日在其債券日報中表示，此次川煤風險事件暴露再次引發市場對信用風險擔憂，產能過剩行業估值壓力仍在，同時昨天信用債一級發行放量，未來信用債潛在供給壓力或將出現。
　　彭博援引海通證券表示，信用風險是懸在半空中的一把匕首。今年迄今，至少已經有11家企業對在岸債券發生違約，超過2015年全年總數。另據騰訊財經統計，川煤集團是今年以來發生實質性債券違約的第18家債券發行人，而這18家債券發行人以國企居多。
　　華爾街見聞4月初曾提及，作為上世紀末中國為國企脫困的“三支箭”之一，債轉股在當前不良資產急升的背景下重新“披掛上陣”。
　　財新援引一位國開行高層報導，首批債轉股規模為1萬億元，預計在三年甚至更短時間內，化解1萬億元左右規模的銀行潛在不良資產。之前也已出現債券股案例。熔盛重工曾在3月8日發佈公告稱，將向中國銀行發行27.5億股股票以抵消27.5億元債務，此後中行將成該公司最大的股東之一。
　　據彭博當時報導，正式的債轉股實施方案最快或於4月份正式推出，但至今尚未有後續消息。在下半年巨額企業債到期壓力下，債轉股正式實施方案或有實錘。